商业连锁：超市业在通货膨胀中稳定增长
零售行业发展涉及诸多因素，表象规律并不是很突出，但是我们可以得出两个具有规律性的结论：虽然零售是弱周期性行业，百货随宏观经济有一定的周期性；通胀长期存在对消费需求增长不利，但是通胀并不阻碍超市企业的崛起与发展。
我们认为超市将是通胀时期行业增长的避风港，“恒者恒强”的竞争趋势比较明显，超市企业有更好的市场防御性，价值应该得到市场重新认可，建议关注武汉中百 （000759 ）、友谊股份 （600827）、步步高 （002251）、华联综超 （600361 ），区域超市企业龙头重点关注。
依然看好百货业态中长期表现。我们建议关注业绩增长确定性更强的百货企业。一是网点规模优势的企业，其门店内生性增长强劲———百联股份 （600631 ）、王府井 （600859 ）；二是实施有效管理与控制的企业———广州友谊 （000987 ）；三是具有整合与重组机会带来超额收益的企业———新世界 （600628 ）、益民商业 （600824 ）、重庆百货 （600729 ）。
(国金证券)
保险行业：维持行业看好评级和三公司买入评级
事件：
7月24日，A股保险指数涨6.98%，居wind二级行业指数第一。其中，平安涨7.09%，国寿涨4.81%，太保涨4.23%。从我们7月7日发布行业报告《风物长宜放眼量》以来，保险指数涨幅达17.6%，跑赢大盘9个百分点。
由于上半年A股疲弱，我们预测平安、国寿和太保的中报业绩同比下滑20%(国际准则)、30%(香港准则)和40%(国内准则)左右。净资产比去年底普遍下滑20%左右。中报业绩对公司估值影响有限，若股价大跌将形成买入良机。继续维持行业看好评级和三公司买入评级。
(东方证券)
煤炭行业：煤炭供需的基础不变维持行业推荐评级
事项：
7月24日，国家发展改革委要求进一步加强和完善电煤价格临时干预措施，对主要港口和集散地动力煤实行最高限价。规定秦皇岛港、天津港、唐山港等港口动力煤平仓价格，不得超过6月19日价格水平，即发热量5500大卡/千克动力煤限价水平分别为每吨860元、840元和850元；同时要求加强对重点电煤合同兑现率的监管，规定煤炭生产经营企业原则上不得在港口变更重点合同收货人，不得将重点合同电煤交给关联销售公司进行销售，转变为市场电煤或其它用煤。国家发展改革委将组织有关单位按价格、热值、数量统计重点合同兑现率，对未按合同约定执行的，相应削减其次年重点合同运力计划，并收缴价格违法收入；《通知》要求，各级价格主管部门要加强电煤价格检查，按照《价格法》和《价格违法行为行政处罚条例》规定，重点查处煤炭生产企业违反政府限价、擅自提高价格的行为；通过降低煤质、以次充好、变更重点合同属性等手段变相涨价的行为；中间环节囤积居奇、哄抬价格，违反最高限价或经营差率规定的行为。对查处的典型案例，要通过新闻媒体予以曝光。
仍维持煤炭行业推荐评级。煤炭供需的基础没有发生动摇，最大的风险在于09年经济增速超预期低，根据国信宏观小组的判断，09年经济增速低于9%的可能性不大，在这样的假设下则煤炭供需格局仍然偏紧，煤炭价格高位盘整的可能性较大，我们仍维持对行业的推荐评级，09年煤炭股的投资重点由成长型转为价值型。
房地产：地产股严重低估密切关注政策变化
事项：
昨日，大盘大幅反弹，上证指数上涨2.55%，深圳成数上涨2.79%，房地产板块指数上涨6.24%，表现远强于大盘，我们一直推荐的“保招万金”和“四小龙”更超越大盘和地产板块指数，其中保利地产、金地集团涨停，万科上涨6.66%、金融街上涨6.4%，地产“四小龙”等也有不错的表现，栖霞上涨8.58%、亿城上涨5.49%、华发股份上涨10%。
目前主流地产股严重低估，维持“保招万金”等重点公司“推荐”的评级，维持行业“谨慎推荐”评级。我们认为下半年不会有新的调控政策出台,且原有调控政策存在部分松动的可能、局部地区房价调整不改变整体房价向上的态势，目前销售下降是对调控政策的正常反映，房地产长期趋势仍看好；借助资本市场，地产公司通过股权融资和注入优质资产，我们预计08年“保招万金”等主流企业高增长得以延续，预计增长速度与07年持平，09年净利润增长在30%-40%。我们认为地产股未来仍然有较大的投资机会，维持行业谨慎推荐评级。目前地产股动态估值便宜，维持“保招万金”等推荐的投资评级，区域龙头,如“四小龙”、首开股份、上实发展、苏宁环球、福星股份、云南城投、中天城投，未来业绩增长速度也将远高于行业增长速度，也是重点投资的品种。
密切关注政策面的变化。当前房地产销售放缓、局部房价下跌已危及到GDP增长和就业，中央和地方政府感受较大压力，应密切关注北京、深圳和上海等重点城市的政策动向，不排除调控政策局部松动的可能。
化肥行业：低价股钾肥值得关注
在这一轮钾肥概念股的浪潮中，钾肥产品价格的上涨提振了整个行业的盈利能力，并已成为机构资金关注的焦点与市场游资炒作的题材。
目前，中信国安 （000839）、红星发展 （600367 ）、鲁北化工 （600727 ）、南风化工 （000737 ）、兰太实业 （600328 ）等钾肥概念股，均因为市场资金的深度介入，股价出现不俗表现。而相对于盐湖钾肥 (000792 股吧,行情,资讯,主力买卖)、冠农股份 （600251 ）等龙头股，一些价格处于低位且具有升值潜力的公司值得关注。
(国信证券)
造纸行业：步入景气阶段中期 业绩增长已成定局
今年年初开始一路狂飙的纸张价格看来还没有停下来的意思。昨日从国内知名展会第五届广州国际造纸展览会上获悉，众多国内外造纸企业或公开，或者暗示，纸张涨价势头“还没完”，他们认为继续涨价基本上成为定局，因为成本压力巨大。此外，企业加大环保方面的投入也需要在销售价格上得到补偿。同时，与往年造纸展稍有不同的是，各大纸商在展示自己产品的同时，总是不失时机地摆上多款环保纸，包括业内大名鼎鼎的传统纸张巨头玖龙纸业。
纸张产品今年的发飙，与国际纸浆、燃油等价格的大幅上涨不无关系，目前我国纸张的主要原材料纸浆主要依赖进口，纸浆成本约占各大厂商生产成本的一半左右。另外，随着我国政府不断加大环境保护的力度，新的环保标准也给行业带来了巨大的成本压力。减排节能措施的实行，国家强制关闭一些中小型造纸厂，导致纸供应量紧张。不过，也正因为部分纸张生产厂的倒闭，使得纸张的高价格得到了支撑，以前供过于求的关系有些改变，纸张价格可以继续保持现在的高价位。
纸张价格维持在高价位，也使得市场中没有哪一个行业的半年报业绩增长像造纸业这样明朗。从已经公布的数据来看，福建南纸 （600163 ）上半年净利润同比增长700％以上，太阳纸业 （002078 ）预计2008年1-6月净利润同比增长30％-50％，岳阳纸业 （600963）同比增幅为164.38％，博汇纸业 （600966 ）预计同比增幅在150％以上，晨鸣纸业 （000488）预计同比增幅在50-100％之间。造纸业的四大巨头除华泰股份 （600308 ）没有业绩预增公告外，其他三家都发布了业绩预增公告。从预告看，行业业绩整体增长已成定局。造纸企业的利润大幅上升的背后，反映出造纸正渐渐走出低谷，步入景气度阶段。分析师指出，人民币持续升值、“节能环保”政策大力淘汰落后造纸产能和纸价上涨是推动造纸行业中期业绩大幅提升的根本所在。
